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静夜思| 当我自律,人生无敌


2020年04月04日 16:25

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32券商5个月发债4000亿热潮背后更需要冷静思考

32券商5个月发债4000亿热潮背后更需要冷静思考

热点聚焦

融来的钱都是有成本的,只有把融资真正用在刀刃上,才能最大限度地避免违约风险的发生。

Wind数据统计显示,今年以来35家上市券商已经发行463只债券,发债总额约4175.66亿元,涉及32家上市券商。相比于去年同期的3464.37亿元,同比增长20.53%,5个月的发债规模,已相当于去年全年发债总额的54%。作为唯一能够补充净资本的债券品种,次级债尤其受到券商的钟爱。今年前5个月,券商发行次级债总额已达1028.20亿元,相当于去年全年的76.17%。

券商密集发债,尤其是大发次级债,主要有两个原因:一是资本市场行情看好,融资融券业务规模快速扩张。截至2019年5月31日,沪深两市融资融券余额为9224.59亿元。同时,股票质押式回购交易获得监管松绑,延期后累计回购期限可超3年,也间接刺激相关市场需求量的增加,令券商感到资本金吃紧,于是通过发行公司债、次级债等方式融资,用以业务拓展与创新。

二是短期限次级债对净资本的补充力度较弱。《证券公司次级债管理规定》第四条中规定,“长期次级债可按一定比例计入净资本,到期期限在3、2、1年以上的,原则上分别按100%、70%、50%的比例计入净资本。短期次级债不计入净资本。”在目前有数据统计的262只证券公司次级债中,仅有32只发行期限不超过3年,占比仅为12%。发行“长期次级债”,有助于券商补充净资本。

对于投资机构而言,各种证券的求偿权优先顺序为:一般债务>次级债务>优先股>普通股,求偿权优先级越高的证券,风险越低,期望收益也越低,反之亦然。券商密集发行次级债,因为偿还等级高,券商信用风险小,违约风险也比较小,利率比国债、存款都高,自然会受到机构投资者的青睐。

目前市场普遍对券商的基本面给予较为乐观的预期,主要源于今年以来股市回暖,市场交投活跃度大增,成交额的放大和融资规模的不断攀升令很多券商手续费及佣金收入大幅增长,今年一季度的业绩表现亮眼。此外,股市转暖,券商的资产管理、固收类自营业务的季度末结算利息收入也在增加。

但是,任何交易都是存在风险的,甚至会随着市场的变化及融资主体经营状况的改变而升降。一旦市场出现周期性调整,券商相关营收也会受到影响,两融及股票质押式回购交易业务本身具有高杠杆、高风险特性,市场风险也会随市场波动而放大。一旦行情反转,资金融入方出现投资失败或经营方面等问题,资金风险就会向用于两融、股票质押式回购交易业务的发债券商转移。

这已经有相应的案例,曾经的“锂电巨头”坚瑞沃能,如今深陷债务危机,欠下红塔证券1.2亿元融资款,被告上法庭。更早些时候,因多位客户股票质押式回购交易违约,方正证券也卷入6.39亿元诉讼案件。

截至2019年5月末,上市券商2019年到期的债券总额已达4895.33亿元,2020年到期债券总额为4554.89亿元,随着今年发债数量及总额的增加,到期债券或许还会不断增加,都将对券商的资本金及运营收入形成较大的压力。

券商发债是把双刃剑,需要客观看待。一方面,券商通过发债,可以补充更多的资本金,对业务创新与拓展给予有力支持。另一方面,也应正视券商密集发债背后的风险因素,在热潮的背后给予更多冷静思考。券商不要盲目发债,更不要为了发债而发债,毕竟融来的钱都是有成本的,只有把融资真正用在刀刃上,才能最大限度地避免违约风险的发生。投资机构也要审慎对待券商发债,在投资前做好调研,以免身陷违约风险。

□远山(财经评论人)

  原标题:“五万变百万”好诱人两女子险被骗10万

  东方网2月22日消息:据《新闻晨报》报道,近日,浦东警方及时劝阻一起网络诈骗案,两名受害人10万元本金免于被骗。

  2月14日中午,浦东公安分局北蔡派出所值班室接到辖区内邮政储蓄银行报警,称两名中年女子欲汇款10万元至他人个人账户,但问到对方身份和汇款理由时,两名女子竟说不清楚。银行工作人员立刻拨通了派出所值班电话,第一时间启动银行—派出所反诈骗联动预案。民警到场后询问详细情况,两名女子竟一口咬定对方不是骗子。民警遂将她们劝到派出所继续为其“醒脑”。

  面对民警的询问,两女子终于发现其中的蹊跷,道出实情。原来,严某和董某是一对做股票的“股友”,她们在微信上加入了一个讨论股票的微信群,群内一个名为“客服小刘”的网友自称某期货平台的工作人员,称现在股票不好做,如果把资金投入到他们公司的期货平台下,不但每天都能有收益,遇到“大行情”还能大赚一笔。同时还经常在群里发一些“五万变百万”的“案例”,让两位受害人决心共同拿出10万元投资“期货”。后来,“客服小刘”又以公司账户调整为名,让两人将资金转到其提供的个人账户内。正当两人怀揣“发财梦”来到银行准备汇款时,被民警及时劝阻,两女子终于意识到自己可能受骗上当,而那位“工作人员”也从网络上消失了。

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    证券时报记者邓雄鹰

    中国银保监会“三定”方案落地之后,会管单位人事调整仍在继续。近日,中国银保监会原保险资金运用监管部主任任春生已正式调离该岗位,前往保险投资平台——中保投资有限责任公司任职。

    此前,除了中保投资,原保监会辖下会管单位中已有5家机构的一把手人事变动尘埃落定。

    任春生履职党委书记

    拟任董事长

    近日,中保投资召开全体干部大会。中国银保监会会管经营类机构管委会常务副主任肖璞代表银保监会党委宣布了人事任免决定:任春生任中保投资党委书记,推荐为董事长人选;免去杨华柏党委书记职务,批准退休。

    中保投资是重要的保险行业投资平台,于2015年12月正式成立,公司注册在上海自贸试验区,注册资本金12亿元,由27家保险公司、15家保险资管公司以及4家社会资本共46家股东单位出资设立。

    在中保投资官网上,目前领导介绍一栏中的党委书记已显示为任春生。证券时报记者了解到,任春生还是新一任董事长人选,此任职尚待召开相关会议完成既定流程。

    任春生拥有丰富的资金运用管理经验。据资料介绍,任春生曾任原保监会财务会计部(偿付能力监管部)主任、原保监会保险资金运用监管部主任。2018年8月机构改革后,任银保监会保险资金运用监管部主任。保险资金运用监管部门是对保险资金进行监管的部门。

    任春生的管理经验与中保投资的平台属性非常契合。官网信息显示,中保投资作为普通合伙人(GP)管理中国保险投资基金,基金总规模约为3000亿元,首期1000亿元,存续期限为5年~10年,投资期后可发起设立后续基金。公开消息显示,在中保投资成立之初,原保监会对其提出过期望,即通过10年左右的耕耘,努力成为世界一流大投行。

    从以往投资项目看,中保投资重点投向国家重点战略、新经济增长和产业升级、基础设施建设、“走出去”等重大项目。例如,招商局轮船股份股权投资计划,募集400亿元,直接投资招商局轮船股份公司境外项目,有效支持了国家“一带一路”发展战略与能源储备计划;中国保险投资基金——上海项目,募集150亿元,以母基金形式与上海双创合作成立“中保上海城市发展投资基金”,投向上海旧城改造、公立医院改革、码头改造等重点项目。

    中保投资高管层

    还将调整

    根据中保投资官网信息,目前公司有7位高管,包括党委书记任春生,董事长、总裁徐安良,副董事长、常务副总裁杨华柏,党委委员、纪委书记、监事会主席孟龙,党委委员、副总裁单一,副总裁盛今,以及副总裁刘江南。

    除了任春生的调任信息,中保投资还有高层人事变动。

    证券时报记者了解到,现任董事长、总裁徐安良有望调至招商局集团相关公司任职,徐安良曾任深圳市副市长。

    此外,一周前还担任党委书记、副董事长、常务副总裁的杨华柏也已经不再担任中保投资党委书记职务。杨华柏曾任国务院法制办公室财政金融法制司副司长、中国保险监督管理委员会法规部副主任、主任等职,2012年起任中国人寿财产保险股份有限公司党委副书记、副总裁,兼任合规负责人。资料信息显示,1958年出生的杨华柏现已年至60岁退休之龄。在18日的会议上,杨华柏已被批准退休。

    除了中保投资,原保监会辖下会管单位中有5家机构的一把手人事变动已基本尘埃落定,分别是中国保险行业协会、中国保险学会、中国保险保障基金有限责任公司、中国保险信息技术管理有限责任公司、中国保险报。

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